SIN MILEI, LA LLA Y LA ECONOMÍA ¿FUNCIONARÍAN?

TIEMPO ECONÓMICO 122, actualizando indicadores de Argentina entre el martes 20 y el 27 de octubre de 2026.
SIN MILEI, LA LLA Y LA ECONOMÍA ¿FUNCIONARÍAN?
Esta semana tenemos una noticia internacional de enorme importancia: la reelección de Lula da Silva en Brasil y la fuerte reacción de los mercados brasileños y argentinos.
El informe presenta cuatro novedades centrales: el nuevo EMAE de agosto, el superávit comercial de septiembre, el aumento del riesgo país y el nuevo Índice de Confianza en el Gobierno.
El dato financiero más significativo 765 pb +90 puntos
Riesgo país argentino tras el resultado electoral de Brasil, frente a 675 puntos en el informe anterior. 
Vamos con los indicadores:

Inflación: permanece en 1,9%
El último IPC oficial corresponde a septiembre, con una variación mensual del 1,9%. El próximo informe de inflación, correspondiente a octubre, está previsto para el 12 de noviembre. 
Esto significa que esta semana no tenemos una nueva medición de inflación, aunque los movimientos del dólar y del real brasileño podrían influir sobre algunos precios futuros. Ese posible efecto todavía no debe confundirse con un aumento efectivamente medido.
Actividad económica: nuevo EMAE negativo
El 21 de octubre el INDEC publicó el EMAE de agosto: -1,7%
Este dato permite una lectura interesante: la actividad cayó frente a agosto de 2025, pero mostró una mejora mínima respecto de julio de 2026.

Desempleo y pobreza
No hubo nuevos informes oficiales comparables durante esta semana. Conservamos el desempleo del 7,9% correspondiente al segundo trimestre y la pobreza del 32,3% del primer semestre de 2026. 
Resultado fiscal: continúa el superávit
El último resultado fiscal corresponde a septiembre:
•    Superávit primario: $1.427.640 millones.
•    Superávit financiero: $977.173 millones.
El superávit financiero acumulado de enero a septiembre fue aproximadamente $3,31 billones. 
Una novedad adicional: superávit comercial
Aunque no forma parte de los cinco indicadores económicos fijos, merece destacarse:
US$2.976 millones Superávit comercial de septiembre, Exportaciones: US$10.036 millones. Importaciones: US$7.060 millones. 
El comercio exterior ofrece así una señal favorable, en contraste con la caída interanual de la actividad.
Balance de Economía: actividad débil, inflación relativamente moderada, superávit fiscal y comercial, pero sin nuevas mejoras comprobadas en desempleo y pobreza.

Últimos cierres verificables, principalmente del lunes 26, y cotización BNA del martes 27. *El riesgo país cerró el propio 20/10 en 672 puntos, por lo que la variación entre cierres del 20 y 26 fue de 93 puntos. 
Dólar: aumenta la presión cambiaria
El dólar vendedor del Banco Nación se ubicaba hoy alrededor de $1.560. La reacción de los mercados tras el balotaje brasileño produjo movimientos más pronunciados en las cotizaciones financieras.
En el cierre del lunes, el dólar MEP se ubicó cerca de $1.574 y el contado con liquidación alrededor de $1.683. 
El encarecimiento de la divisa puede afectar costos de importación y expectativas de precios, aunque no se traslada necesariamente de manera inmediata o completa a la inflación.

TAMAR: todavía sin dato comparable validado
El último registro consultado del BCRA presenta una inconsistencia entre la tasa nominal y la efectiva anual. Por esa razón, prefiero dejar este indicador pendiente de verificación antes que incorporar una cifra incorrecta a nuestra tabla televisiva. 

Riesgo país: el indicador financiero más preocupante
Evolución del riesgo país
Puntos básicos. Cierres del 20 al 26 de octubre.

El riesgo país pasó de 672 puntos el martes 20 a 765 el lunes 26. De esa suba de 93 puntos, 58 se produjeron en la rueda posterior a las elecciones brasileñas.
Esto permite una conclusión periodística importante: el resultado de Brasil agravó un deterioro que ya estaba en marcha.

Merval: fuerte caída por el efecto regional
El lunes 26 el Merval retrocedió 3,2% en pesos y aproximadamente 5% medido en dólares CCL. Los ADR argentinos también sufrieron bajas importantes. 
Los bonos soberanos en dólares cayeron alrededor de 1,9% en promedio, mientras el riesgo país alcanzaba su nivel más alto de esta serie reciente.

Reservas: una señal distinta
Las reservas brutas del BCRA cerraron el lunes 26 alrededor de US$50.481 millones, por encima de nuestra referencia del informe 121. 

Es importante destacar que las reservas pueden aumentar al mismo tiempo que sube el riesgo país. Miden fenómenos diferentes: las reservas son activos externos del Banco Central; el riesgo país refleja la prima exigida a la deuda argentina.

Balance financiero: presión sobre bonos, acciones y dólar, con reservas brutas que muestran una evolución más favorable.

Confianza en el Gobierno: nuevo índice de octubre
La Universidad Torcuato Di Tella publicó el ICG correspondiente a octubre:
1,95 / 5 ; +0,9% mensual
En septiembre había sido de 1,94 puntos. Se trata de una variación pequeña, por lo que conviene describirla como relativa estabilidad mensual, sin interpretar el resultado como una recuperación importante. 

Intención de voto
Los relevamientos nacionales recientes presentan diferencias reducidas entre las dos principales fuerzas en algunas encuestas, aunque otras muestran resultados distintos.
Por ejemplo, UdeSA registró 26% para La Libertad Avanza y 24% para el peronismo en su encuesta de octubre. La diferencia se encuentra dentro del margen de error informado, por lo que no permite establecer una ventaja estadísticamente concluyente. 
El agregador de encuestas de Argentina

Gobernabilidad, conflictividad y confianza institucional
La discusión presupuestaria sigue siendo un elemento importante de la relación entre el Poder Ejecutivo y el Congreso.
En materia social, la preocupación por ingresos y empleo continúa siendo relevante, pero no encontramos un nuevo índice nacional semanal que permita cuantificar un cambio entre el 20 y el 27 de octubre.
Tampoco corresponde asignar una variación numérica a la confianza institucional sin una medición comparable.
Balance político: el ICG registra un movimiento mensual pequeño; continúan las negociaciones legislativas y la incertidumbre electoral, sin evidencia suficiente para cuantificar cambios semanales en los otros indicadores.

BRASIL — El acontecimiento central de la semana
Balotaje presidencial — 25 de octubre de 2026
Lula da Silva fue reelegido
Obtuvo 51,79% de los votos válidos frente al 48,21% de Flávio Bolsonaro. 
La reacción financiera fue muy fuerte. El mercado había incorporado expectativas de un resultado diferente y, al conocerse la victoria de Lula, se produjo una venta masiva de activos brasileños.
Bolsa de San Pablo, 26/10  -13,9%
Ibovespa, aproximadamente
Real brasileño, 26/10 -8,4%
Depreciación frente al dólar, Movimientos aproximados de la rueda posterior al balotaje. 
¿Cómo perjudica o beneficia esto a Argentina?
El impacto no es uniforme:
•    Industria y exportaciones: un real más débil puede encarecer los productos argentinos para los compradores brasileños y aumentar la competencia de productos de Brasil.
•    Turismo: Brasil puede resultar relativamente más barato para los argentinos, mientras Argentina puede encarecerse para los visitantes brasileños.
•    Finanzas: la salida de inversores de activos regionales puede afectar bonos, acciones y monedas argentinas.
•    Inflación: los cambios cambiarios pueden modificar algunos costos, pero sus efectos dependen de la duración y magnitud de los movimientos.
El análisis de mercado de El Cronista advierte que la caída argentina no se explica solamente por Brasil: también influyeron la debilidad de la actividad local, las necesidades de financiamiento y las condiciones financieras internacionales. 
Conclusión: el efecto Brasil fue un factor decisivo en la rueda del lunes, pero no la única causa de la presión financiera argentina.
5. Los cinco titulares para la televisión
1.    EMAE:(estimador mensual de la actividad económica)  -1,7% interanual en agosto. La actividad continúa por debajo del mismo mes del año anterior.
2.    Superávit comercial: US$2.976 millones. El comercio exterior de septiembre dejó un saldo favorable.
3.    Riesgo país: 765 puntos, aumentó fuertemente durante la semana.
4.    Confianza en el Gobierno: 1,95 puntos. Leve aumento mensual del ICG.
5.    Efecto Brasil: fuerte caída bursátil. La reelección de Lula produjo una reacción financiera que alcanzó a Argentina.

Sigo pensando y pregonando que hay nuevas variables en el mundo que afectan las formulaciones de manejo actuales y pasadas de la economía. Así como “apareció” por ejemplo Keynes para dar solución en su momento, hoy aún no se ha mostrado ninguna solución que logre el equilibrio.
Como le vengo diciendo, favor instrúyase, discútalo, emita su propia versión y comparta, se la estoy dejando picando.

Link: https://youtu.be/8O9Ltgf29G8